SICAV y FCP: ¿cuáles son las diferencias? La comparativa completa

SICAV y FCP: dos formas jurídicas para un mismo objetivo

La SICAV y el FCP pertenecen ambos a la categoría de los OPC (organismos de inversión colectiva). Su punto en común es sencillo: permiten que un gran número de ahorradores ponga en común su dinero para invertir en una cartera gestionada por una sociedad gestora autorizada por la AMF.

Lo que los diferencia es su naturaleza jurídica. Y esa diferencia, muy real desde el punto de vista legal, tiene pocas consecuencias prácticas para la gran mayoría de los inversores particulares. He aquí por qué.

¿Qué es una SICAV?

Una SICAV (Sociedad de Inversión de Capital Variable) es una sociedad anónima cuyo único objeto es la gestión de una cartera de valores mobiliarios. Tiene personalidad jurídica propia, órganos de gobierno (consejo de administración o directorio, junta general) y emite acciones.

Cuando usted compra una SICAV, no compra “participaciones de un fondo”. Compra acciones de una sociedad. Se convierte en accionista, con los derechos asociados a ese estatus: derecho de voto en la junta general, derecho a la información e incluso la posibilidad teórica de presentarse al consejo de administración.

Su capital se denomina “variable” porque fluctúa de forma permanente en función de las suscripciones y los reembolsos: se crean nuevas acciones cada vez que entra un inversor y se cancelan cada vez que sale.

Definición completa de una SICAV

¿Qué es un FCP?

Un FCP (Fondo Común de Inversión) es una copropiedad de valores mobiliarios. No tiene personalidad jurídica propia: es la sociedad gestora la que actúa en su nombre y en interés exclusivo de los partícipes.

Al comprar participaciones de un FCP, usted no es accionista de una sociedad. Es partícipe de una copropiedad. No dispone de ningún derecho de voto sobre las decisiones de gestión, y la sociedad gestora toma todas las decisiones de inversión en su nombre.

No obstante, sus intereses están protegidos por la normativa, la supervisión de la AMF, la presencia de un depositario distinto y el control de un auditor de cuentas.

Lo que SICAV y FCP tienen en común

A pesar de sus diferencias jurídicas, SICAV y FCP funcionan de forma casi idéntica desde el punto de vista del inversor. Entender estos puntos en común es tan importante como entender sus diferencias.

El valor liquidativo: un mecanismo idéntico

En ambos casos, el precio de compra o de venta se determina por el valor liquidativo (VL), calculado dividiendo el valor total de los activos de la cartera entre el número de títulos (acciones o participaciones) en circulación. Este valor se calcula con una frecuencia definida en la documentación del fondo, por lo general a diario en los fondos de distribución general.

En ambos casos, la orden se ejecuta a precio desconocido: usted no conoce el precio exacto en el momento en que realiza la orden. Se aplica la VL calculada después de la hora límite de centralización.

Las mismas protecciones regulatorias

SICAV y FCP están ambos autorizados y supervisados por la AMF (Autoridad de los Mercados Financieros). Sus estatutos o reglamentos, así como sus documentos de información, deben ser validados por la autoridad. Un depositario distinto de la sociedad gestora debe designarse obligatoriamente para conservar los activos del fondo y velar por la regularidad de las operaciones. Un auditor de cuentas controla las cuentas anuales.

Estas protecciones se aplican de la misma manera, tanto si se trata de una SICAV como de un FCP. La autorización de la AMF no garantiza la rentabilidad, pero sí un marco de organización, transparencia y control.

Las mismas estrategias, las mismas comisiones, los mismos envoltorios

Las categorías de fondos (acciones, bonos, monetario, diversificado) existen para ambas estructuras. Las comisiones (comisión de entrada, comisiones corrientes, eventual comisión de rentabilidad) siguen la misma lógica. Ambos pueden integrarse en una cuenta de valores, un PEA si son elegibles, o un seguro de vida como unidades de cuenta.

En la práctica, para un ahorrador particular, la elección entre una SICAV y un FCP rara vez se hace sobre la base de la estructura jurídica. Lo que guía la decisión es la estrategia, el nivel de riesgo, las comisiones y el horizonte.

Las diferencias que realmente importan

Los derechos de voto: una diferencia teóricamente importante

El derecho de voto es la distinción que más se cita. Como accionista de una SICAV, usted puede participar en las juntas generales, votar sobre determinadas decisiones y, en teoría, presentarse al consejo de administración.

En la práctica, las SICAV de distribución general cuentan con miles o decenas de miles de accionistas, y la tasa de participación en las juntas es muy baja. Este derecho de voto cobra más sentido en el contexto del ahorro salarial, con las SICAVAS (Sociedades de inversión de capital variable de accionariado asalariado), donde los empleados-accionistas tienen un interés directo en implicarse en la gobernanza del fondo.

La flexibilidad de creación: una ventaja estructural para el FCP

Desde el punto de vista de las sociedades gestoras, la diferencia es mucho más significativa. Crear un FCP es más rápido, más flexible y menos costoso que crear una SICAV. El FCP no tiene un capital mínimo legal exigido, no requiere redactar estatutos ni constituir un consejo de administración.

Esa es la principal razón por la que el FCP es, con diferencia, la estructura dominante en Francia, y representa aproximadamente el 98 % de los OPC. La gran mayoría de los fondos que usted encuentra en su banco, en una plataforma de inversión o en un seguro de vida son FCP.

Los fondos especializados: un terreno reservado al FCP

Algunos tipos de fondos solo existen en formato FCP. Es el caso de los fondos de capital riesgo (FCPR, FCPI, FIP), de los fondos de ahorro salarial (FCPE) o de los fondos de fondos alternativos. Estas estructuras especializadas aprovechan la flexibilidad jurídica del FCP para poner en marcha estrategias de inversión más complejas o con condiciones de acceso más restrictivas.

SICAV y FCP - Puntos en común y diferencias a recordar

¿SICAV o FCP? ¿Cómo elegir?

En la gran mayoría de las situaciones, la cuestión no se plantea en esos términos. Usted no elige “una SICAV” o “un FCP”: elige un fondo, con una estrategia, un nivel de riesgo, unas comisiones y un horizonte. La estructura jurídica no es más que un parámetro secundario.

Lo que realmente guía la elección

Antes de fijarse en si un fondo es una SICAV o un FCP, hágase las preguntas adecuadas. ¿Cuál es la estrategia? ¿Acciones, bonos, monetario, diversificado? ¿Qué zona geográfica, qué sector? ¿Cuál es el horizonte de inversión recomendado y es coherente con sus necesidades? ¿Cuál es el nivel de riesgo que muestra el indicador sintético del DIC? ¿Y cuál es el nivel total de comisiones, dado que su impacto acumulado en una inversión a largo plazo es determinante?

Cuándo la estructura puede marcar la diferencia

Hay casos en los que la distinción entre SICAV y FCP puede tener un impacto real. En el marco del ahorro salarial, los empleados que invierten en SICAVAS pueden ejercer derechos concretos de accionista sobre la gestión del fondo. En determinadas estructuras institucionales o en el marco de negociaciones específicas, la personalidad jurídica de la SICAV puede ofrecer posibilidades que el FCP no tiene.

Para un inversor particular habitual, estos casos siguen siendo poco frecuentes. Lo esencial es leer bien el Documento de Información Clave (DIC) y el folleto, sea cual sea el tipo de vehículo.

Lo que hay que recordar antes de invertir

El riesgo de pérdida de capital se aplica en ambos casos

Tanto si se trata de una SICAV como de un FCP, la práctica totalidad de los fondos en valores mobiliarios presentan riesgo de pérdida de capital. El valor liquidativo puede bajar, y nada garantiza recuperar la totalidad de la inversión inicial. Este riesgo varía mucho según la categoría (muy bajo para un fondo monetario, más elevado para un fondo de acciones invertido en mercados volátiles).

Guía completa sobre los riesgos de una SICAV

La autorización no garantiza la rentabilidad

La autorización de la AMF es una condición necesaria, pero no suficiente, para elegir un fondo. Garantiza el marco regulatorio, la conformidad de la documentación y la supervisión. No dice nada sobre la calidad de la gestión, la pertinencia de la estrategia ni la rentabilidad futura. Las rentabilidades pasadas, que se recogen en los documentos, no garantizan resultados futuros.

Lea siempre el DIC antes de suscribir

Sea una SICAV o un FCP, el Documento de Información Clave (DIC) es el primer documento que debe leer. En tres páginas estandarizadas, resume el objetivo del fondo, el horizonte recomendado, el indicador de riesgo, los escenarios de rentabilidad indicativos y los costes totales. Está diseñado para permitir la comparación entre productos y debe entregarse antes de cualquier suscripción.

¿Cómo invertir en una SICAV?