Rendite einer SICAV: Wie funktioniert sie und was kann man erwarten?

Wie entsteht die Rendite einer SICAV?

Die Gesamtrendite einer SICAV setzt sich aus zwei Komponenten zusammen, deren relative Bedeutung je nach Fondskategorie und Funktionsweise variiert.

Der Anstieg des Nettoinventarwerts

Der Nettoinventarwert (NIW) bezeichnet den Preis eines SICAV-Anteils zu einem bestimmten Zeitpunkt. Er steigt, wenn die im Portfolio gehaltenen Vermögenswerte an Wert gewinnen, und er sinkt im umgekehrten Fall. Wenn Sie SICAV-Anteile zu 100 € kaufen und der NIW ein Jahr später auf 115 € steigt, erzielen Sie einen nicht realisierten Kursgewinn von 15 %.

Diese Entwicklung hängt direkt von den Märkten ab, in die der Fonds investiert ist. Eine Aktien-SICAV mit europäischem Schwerpunkt entwickelt sich mit den europäischen Börsen. Eine Renten-SICAV wird von den Zinssätzen beeinflusst. Eine Geldmarktsicav orientiert sich eng an den kurzfristigen Geldmarktsätzen des Interbankenmarkts.

Ausgeschüttete Erträge

Einige SICAV schütten die von ihrem Portfolio erzielten Erträge regelmäßig aus: Dividenden aus Aktien, Kupons aus Anleihen. Diese Ausschüttungen machen einen Teil der Gesamtrendite aus. Wenn Ihre SICAV 3 € je Anteil ausschüttet und der NIW 100 € beträgt, liegt die Ausschüttungsrendite bei 3 %.

Achtung: Bei einer Ausschüttung wird der Nettoinventarwert um den ausgeschütteten Dividendenbetrag reduziert. Es entsteht kein zusätzlicher Wert: Die ausgeschüttete Rendite wird dem Fonds entnommen, nicht obendrauf addiert. Um zwei Fonds zu vergleichen, von denen einer ausschüttet und der andere thesauriert, sollte man immer von der Gesamtperformance ausgehen, also von der NIW-Veränderung plus wiederangelegten Dividenden.

Ausschüttende Anteile vs. thesaurierende Anteile

Eine SICAV kann für dasselbe Portfolio zwei Anteilsklassen anbieten. Ausschüttende Anteile zahlen die Erträge in Form von Dividenden an die Anteilseigner aus, was sinnvoll sein kann, wenn Sie eine regelmäßige Zusatzertragsquelle suchen. Thesaurierende Anteile reinvestieren diese Erträge automatisch in das Portfolio, wodurch der NIW ohne sichtbare Auszahlung steigt. Langfristig begünstigt die Thesaurierung das Kapitalwachstum durch den Zinseszinseffekt.

Erwartete Renditen je nach SICAV-Kategorie

Warum Aktien langfristig besser abschneiden

Über Zeiträume von 10, 15 oder 20 Jahren haben Aktien-SICAV historisch die höchsten Renditen unter den großen Kategorien von Organismen für gemeinsame Anlagen erzielt. Das ist kein Zufall: In Aktien zu investieren bedeutet, Unternehmen zu finanzieren und an ihrem wirtschaftlichen Wachstum teilzuhaben. Im Gegenzug ist das Risiko kurzfristig höher, mit teils heftigen Korrekturphasen (2001, 2008, 2020).

Der Schlüssel ist der Anlagehorizont. Ein Anleger, der eine breit diversifizierte Aktien-SICAV 15 oder 20 Jahre gehalten hat, hatte in der großen Mehrheit der historischen Konstellationen eine hohe Wahrscheinlichkeit, eine positive und deutliche Performance zu erzielen. Wer hingegen bei einem Börsencrash verkauft hat, hat oft einen Verlust festgeschrieben, der sich mit der Zeit wieder ausgeglichen hätte.

Der Sonderfall der Geldmarktsicav in 2024-2026

Nach einer langen Phase nahezu nuller Zinsen (2015-2021), in der Geldmarktsicav kaum Erträge brachten, hat der Anstieg der Leitzinsen in Europa diese Kategorie wieder attraktiver gemacht. In 2023 und 2024 erzielten einige Geldmarktsicav Renditen von nahe 3 bis 4 %, was sie zu einem besonders nützlichen Instrument für das kurzfristige Parken von Liquidität oder das Cash-Management machte. Dieses Umfeld kann sich jedoch ändern: Die Rendite einer Geldmarktsicav folgt den Entscheidungen der Europäischen Zentralbank, sowohl nach oben als auch nach unten.

Die Auswirkungen der Gebühren auf die Nettorendite

Die Bruttorendite eines Fonds ist das, was die Vermögenswerte erwirtschaftet haben. Die Nettorendite ist das, was Sie nach Abzug der Gebühren tatsächlich erhalten. Und dieser Unterschied kann über lange Zeiträume erheblich sein.

Der kumulierte Effekt der laufenden Kosten

Die laufenden Kosten einer SICAV, ausgedrückt als jährlicher Prozentsatz des Vermögens, werden jedes Jahr erhoben, unabhängig davon, ob der Fonds gut oder schlecht läuft. Über 10 Jahre kostet Sie ein Fonds mit 2 % jährlichen Gebühren deutlich mehr als sein Pendant mit 0,5 % Gebühren, bei identischer Bruttoperformance.

Zahlenbeispiel: Die Auswirkung von 1 % zusätzlichen Gebühren über 20 Jahre

Anfangsinvestition: 10 000 €. Jährliche Bruttoperformance: 6 %.

Bei 0,5 % jährlichen Gebühren: Nettorendite von 5,5 % → Endkapital: 29 178 €

Bei 1,5 % jährlichen Gebühren: Nettorendite von 4,5 % → Endkapital: 24 117 €

Differenz: mehr als 5 000 € über 20 Jahre, also 50 % des Anfangskapitals, für nur 1 % zusätzliche Gebühren pro Jahr.

Ausgabeaufschläge: unmittelbare Auswirkung auf die Gewinnschwelle

Ausgabeaufschläge, die zum Zeitpunkt der Zeichnung erhoben werden, verringern sofort den tatsächlich investierten Betrag. Wenn Sie 10 000 € in einen Fonds mit 2 % Ausgabeaufschlag einzahlen, werden tatsächlich nur 9 800 € investiert. Der Fonds muss also erst um mehr als 2 % steigen, bevor Sie überhaupt die Gewinnschwelle erreichen. Je höher die Ausgabeaufschläge sind, desto länger ist der notwendige Anlagehorizont, um sie zu amortisieren.

Erfolgsabhängige Vergütung: mit Aufmerksamkeit lesen

Einige Fonds erheben eine erfolgsabhängige Vergütung, wenn sie ein im Voraus definiertes Renditeziel übertreffen. Dieser Mechanismus kann die Interessen des Fondsmanagers und der Anleger angleichen, doch seine Struktur verdient eine sorgfältige Prüfung. Ein Fonds kann eine erfolgsabhängige Vergütung erheben, selbst wenn seine absolute Performance negativ ist, sofern er sich „weniger schlecht“ entwickelt hat als sein Referenzindex. Diese rechtlich zulässige, für Privatanleger jedoch wenig intuitive Funktionsweise ist im Prospekt beschrieben.

Wie man die Performance einer SICAV liest und vergleicht

Über lange und einheitliche Zeiträume vergleichen

Eine Einjahresperformance kann aus schlechten Gründen hervorragend sein (hohes Risiko, eine Sektorblase) oder aus guten Gründen enttäuschen (eine defensive Strategie, die langfristig schützt). Schauen Sie sich immer die Performance über 3 Jahre, 5 Jahre und 10 Jahre an, um ein verlässlicheres Bild von der Beständigkeit des Fonds zu erhalten. Die KID und die monatlichen Berichte veröffentlichen diese Daten systematisch.

Mit dem richtigen Referenzindex vergleichen

Der Benchmark (oder Referenzindex) ist der Maßstab, an dem die Performance eines aktiv gemanagten Fonds gemessen werden sollte. Eine europäische Aktien-SICAV, die in einem Jahr 8 % gewinnt, in dem der europäische Markt um 15 % steigt, hat nicht gut abgeschnitten: Sie hat ihren Index um 7 Punkte unterboten. Umgekehrt hat eine SICAV, die 5 % verliert, während ihr Index um 20 % fällt, das Kapital bemerkenswert geschützt.

Der Benchmark ist in der Fondsunterlage angegeben. Prüfen Sie, ob er zur angegebenen Strategie passt, und verwenden Sie ihn konsequent in Ihrem Vergleich.

Bruttoperformance vs. Nettoperformance nach Gebühren

Alle im KID und in den Berichten ausgewiesenen Performances werden netto laufender Kosten angegeben (der Nettoinventarwert enthält bereits den Abzug der Verwaltungsgebühren). Ausgabe- und Rücknahmegebühren sind in diesen Zahlen hingegen in der Regel nicht enthalten. Um Ihre tatsächliche persönliche Rendite zu berechnen, müssen Sie daher die bei der Zeichnung gezahlten Ausgabeaufschläge abziehen.

Um die Analyse eines Fonds weiter zu vertiefen, kann es auch hilfreich sein, die Unterschiede zwischen SICAV und FCP zu verstehen, zwei Strukturen, die sich äußerlich sehr ähneln, aber rechtliche und funktionale Besonderheiten aufweisen.

Die Fehler, die man bei der Rendite einer SICAV vermeiden sollte

Einen Fonds nur nach seiner jüngsten Performance auswählen

Der Fonds, der im vergangenen Jahr am besten abgeschnitten hat, war oft derjenige, der die größten Risiken eingegangen ist oder in einen angesagten Sektor investiert war. Auf den „besten Fonds des Jahres“ zu setzen, gehört statistisch zu den am wenigsten wirksamen Strategien. Akademische Studien zeigen regelmäßig, dass Fonds an der Spitze des Rankings eines Jahres nur geringe Chancen haben, diese Performance im Folgejahr zu wiederholen.

Ausschüttungsrendite und Gesamtrendite verwechseln

Ein Fonds, der „4 % Dividenden pro Jahr ausschüttet“, hat nicht zwangsläufig eine Gesamtrendite von 4 %. Wenn der Nettoinventarwert im selben Zeitraum um 6 % gefallen ist, beträgt die Gesamtrendite minus 2 %. Achten Sie immer auf die Gesamtperformance (NIW-Veränderung plus wiederangelegte Dividenden), nicht nur auf die Ausschüttungsquote.

Die Auswirkungen der Besteuerung auf die Endrendite vernachlässigen

Die Nettorendite nach Gebühren ist nicht die Nettorendite nach Steuern. Je nach genutztem Anlagevehikel (Wertpapierdepot, PEA, Assurance-vie) und Haltedauer kann die Besteuerung von Kursgewinnen und Erträgen Ihre tatsächliche Rendite erheblich verändern. Nur wenn Sie in Rendite nach Steuern denken, können Sie zwei Anlagen, die in unterschiedlichen Hüllen gehalten werden, fair vergleichen.

Die richtige SICAV je nach Anlegerprofil auswählen